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焦炭上漲暫告結束

2018-10-19

  2550元/噸附近為短期頂部
 
10月以來,焦炭期貨價格快速上漲,主力1901合約10月15日盤中創出2553.5元/噸的高價,最大漲幅超過16%。綜合考慮供需、庫存、基差等因素後,AG8亚游集团認為焦炭期貨價格上漲行情暫告結束。
 
焦企開工上升
 
8月,環保限產成為焦炭市場的焦點因素,期貨價格持續拉升後見頂回落。AG8亚游集团跟蹤數據發現,焦炭價格與焦化企業開工率有著邏輯上的對應關係。8月22日,焦炭期貨價格見頂,而8月22日當周,焦化企業產能利用率創出近幾個月最低值74.88%,之後即持續回升。在利潤高企的情況下,一旦限產措施放鬆,焦化企業開工迅速上升符合經營邏輯。最新數據顯示,10月15日當周,100家焦爐產能利用率為79.33%,為近3個月的最高值。也就是說,焦化企業複產帶來的供應增量,對當前焦炭價格有壓製作用。後期,重點關注空氣質量變化及環保限產措施的動態變化。
 
鋼廠需求增加
 
不過,在供應量上升的同時,焦炭需求量也在增加。數據顯示,8、9月,全國163家鋼廠高爐利用率均值分別為76.2%和77.9%,而10月前兩周,全國163家鋼廠高爐利用率分別為78.53%、78.91%,較8、9月均值明顯上升。
 
針對鋼廠需求增加對焦炭價格的利多作用,需要考慮兩點:一是,焦化產能利用率自8月以來的上升幅度在5%左右,明顯高於高爐產能利用率的上升幅度3%,即供應增量大於需求增量;二是,首屆中國國際進口博覽會臨近,上海周邊地區鋼廠已收到環保限產通知,而此區域為焦炭的淨輸入區域,環保限產對於焦炭需求的影響大於其對供給的影響。
 
庫存增減不一
 
庫存變化可以作為供需麵變化的輔助指標。最新數據顯示,10月12日,樣本內國內獨立焦化廠庫存總計為23.97萬噸,8月底為16.26萬噸;焦炭四港口庫存總計為244萬噸,8月底為322萬噸;全國110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數為13.84天,8月底為12.31天。也就是說,與8月底相比,獨立焦化廠庫存上升47.7%,港口庫存下降25%,鋼廠焦炭庫存增長12.4%。即上遊焦化廠和下遊鋼廠環節的庫存都在上升,而港口庫存出現下降。上遊環節庫存增加使得焦化廠出貨壓力加大,下遊環節庫存增加使得下遊補庫積極性下降,這都對焦炭價格形成壓製作用。
 
基差降至低位
 
現貨價格走勢對於期貨價格具有重要的參考意義,而基差變化正是反映現貨價格與期貨價格關係的指標。跟蹤基差可以發現,9月中旬以來,焦炭基差持續下降。9月11日,天津港準一級冶金焦現貨價格為2675元/噸,當日J1901合約收盤價為2275.5元/噸,期貨價格比現貨價格低400元/噸;10月12日,天津港準一級冶金焦現貨價格為2475元/噸,當日J1901合約收盤價為2530.5元/噸,期貨價格比現貨價格高55.5元/噸。由此可以看出,9月中旬以來,期貨價格明顯強於現貨價格,即使現貨價格止跌回升,期貨價格也已提前反映了這種預期,隻要現貨價格不出現400元/噸以上的漲幅,基差水平就仍處於曆史常規區間內,現貨價格拉動期貨價格的狀況就難以出現。
 
綜上所述,AG8亚游集团認為,近期焦炭市場處於供需雙升態勢,但需求增量低於供應增量,焦化上遊和下遊環節庫存皆出現上升。在此情況下,現貨價格不具備大漲基礎,而考慮到基差因素,2550元/噸附近或是期貨價格的短期頂部區域。

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